报告导读
一、货币属性
1、美国有再通胀迹象,3月CPI涨幅超预期,PPI和通胀预期再次抬头;就业上美国劳动力仍然坚挺,美国3月非农增长远超预期,但薪资增速有所下降;
2、美国经济有所松动,美国第一季度经济增速为近两年来最慢;抵押贷 款利率上升房价受抑,核心资本财订单温和增长,表明企业设备支出恐仍然疲软;
3、美国3月-10年美债利差倒挂高位下行,经济衰退风险下降;美欧利差反弹上行,美中利差震荡上行;十年期美债真实收益率和美元指数承压回调;
4、目前市场预期美联储5月大概率维持利率不变,首 次降息预期后移到9月,2024降息空间预期跌至25基点附近,低于3月点阵图预期的75基点。
二、避险属性
VIX重回超低位区间;中东、俄乌等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数震荡上行,人民币震荡升值利空国内溢价。
四、资金面:CFTC持仓黄金净多头高位减仓,白银净多头仍有加仓;世 界最 大金银ETF低位减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变:
2024年三月份中旬以来贵金属的暴涨,伴随美元强势。一方面是欧美降息路径差美指被动上涨,另一方面资金推动作用不可小视,而且国内贡献越来越大。近期资金获利减仓,贵金属高位快速整固。目前市场年内宽松预期接近降无可降,而美国经济重新出现松动迹象。降息炒作有望重新进入市场视野,从而为贵金属带来短期反弹动力。中期预计5月联储决议或重申高利率长维持,贵金属延续高位震荡。长期贵金属预计随着降息兑现节奏阶梯上行不变。
六、策略:短期震荡偏强,中期高位震荡,长期阶梯上行
七、支撑压力:沪金主力支撑:535-540,阻力:560-565
沪银主力支撑:6870-6900,阻力:7270-7300
风险提示:美联储宽松预期调整,通胀就业等再次上行,地缘异动
《美国经济重新松动 金银再获上行动力 》-山金期货贵金属周度策略报告-20240426.pdf