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一、行情回顾

近期全国生猪均价依然处于震荡状态，目前全国生猪均价在7.2元/斤附近，整体生猪养殖依然处于亏损状态。当前饲料原料价格稳定，前期出栏增加猪价回落后，养殖户依然有挺价情绪。由于近期猪病存在增加了母 猪淘汰量，但目前产能依然较为充足，体重上升和压栏依然为春节前行情带来潜在压力。近期仔 猪价格有所回升，一是由于母 猪有所淘汰，二是因为近期猪病对仔 猪成活率造成影响。

生猪期货主力01合约近日表现为低位反弹，目前价格运行在16000下方附近，目前仍处于下跌趋势中，当前反弹力度并不足，空头依然主导市场。

二、产能供给

根据卓创数据，样本企业能繁母 猪存栏量继续小幅度下滑。农业部显示9月份能繁母 猪存栏量为4240万头，依然处于正常保有量水平以上，不过今年9月份存栏量和近几年同期相比已经有明显减少，可能对2024年下半年行情有所支撑。目前阶段生猪供应量虽然环比有所减少，但依然处于往年相对较高水平。

近期玉米和豆粕现货价格整体维持震荡状态，伴随猪价弱势，生猪养猪利润依然处于亏损状态。回顾2023年元旦以来，整个生猪养殖行业大多数时间处于持续亏损状态，而且盈利期间的幅度也较小，养殖户在资金层面面临较大压力。

随着天气转冷，生猪的年底需求旺季越来越近。虽然养殖户面临一定资金压力，但整体依然有挺价惜售情绪，卓创资讯数据显示上周生猪出栏均重为124.05公斤，整体处于缓慢增加阶段，并且依然处于近几年来偏高水平。在当前时间节点下，预计后续真正需求到来之前体重依然保持相对偏高水平。

三、生猪需求

从全国定点屠企开工率角度看，进入11月份以来开工率有明显提升，并且处于近年同期较高水平，整个市场的生猪出栏量略有增加。养殖户对年底行情的策略可能存在分化，有选择适当出栏的也有压栏惜售的，综合看近期整体市场猪肉供应是呈增加趋势。

同时屠宰企业的冻肉库存率也有所下滑，但依然处于往年同期偏高水平，这部分库存将在春节前对市场构成一定压力。

白条猪鲜销率在近期呈现持续下降状态，加上冻肉出库可以看出终端实际猪肉需求并没有大幅度增加，而可能是基本保持稳定，但在冻肉库存下降，屠宰开工率上升情况下，可能存在部分供应转为贸易环节库存，也将对后续猪价上涨构成压力。

四、行情展望

现货方面，从能繁母 猪存栏量看，目前阶段生猪供应虽然有环比下降，但整体实际供应量依然充足。加上屠企冻肉库存和中间环节库存压力，预计春节前整体行情依然偏弱，同时在需求集中爆发阶段的猪价高点也将受到压制。由于近期能繁母 猪出栏和仔 猪存活率的下降，2024年一季度猪价低点可能好于预期，并且对2024年三季度猪价形成较强支撑。

生猪期货01合约近期运行在16000下方附近，盘面依然处于下跌趋势中，并且近期反弹力度依然较弱，后续依然关注逢高做空机会或者观望。生猪期货09合约整体走势偏强，可关注后续回调后的逢低做多机会。

作者：卢旭（投资咨询号：Z0011867）

审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）

报告制作日期：2023-11-14

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