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金银期货报告——美债收益率下降或成为黄金新的上涨动力

上周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，将这一政策利率继续保持在二十二年来高位。相较于前次会议，本次美联储决议声 明不只提到，信贷环境收紧可能影响经济活动和通胀，还说金融环境收紧也可能影响；本次重申继续评估新信息及其对货币政策影响，继续重申通胀保持高企、缩表按计划进行，新增评价三季度经济活动强劲扩张。

会后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策有限制性，但不确信限制已足够；长债收益率升高不仅体现市场对加息的预期，再次加息的可能性仍在美联储考虑之中；即使长债收益率上升，也不会影响很有韧性的金融系统，联储也不打算调整缩表；即使12月继续不加息，也不一定代表加息周期结束；联储工作人员未将衰退重新纳入经济预测；降通胀可能需要经济进一步放缓；加息过度和不足的风险更接近均衡。

会议声 明和美联储主席的言论虽然都显示美联储保留进一步加息的可能，但美联储最终能否加息还得却决于美国经济的表现。上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，预期为18万，为2022年以来的第二低的就业增长人数。美国10月失业率为3.9%超过预期的3.8%，也较9月的3.8%反弹，升至近两年新高，失业总人数为650万人。美国10月非农新增就业人数超预期放缓，主要受汽车行业罢工影响，而失业率升至2022年1月以来的高位，意味着劳动力市场开始降温。

美国劳动力市场降温促使市场预期美国经济将逐步减缓，进而压制通胀下降。美联储进一步加息的压力减轻，此轮加息周期结束的概率增加。近期，国际资本市场已经出现押注美债收益率到顶的观点。上周美国经济数据表现不佳更是扩大此种言论的影响。美债收益率已经有所回落，其中期限利差缩小是美债收益率下跌的主要原因。可见，市场对于美国经济的看法在发生变化。

对于黄金来说，虽然近期市场避险情绪回落，黄金涨势放缓。不过，美债收益率下降给黄金带来一定支撑。当前，COMEX黄金期货多头持仓在增加，空头持仓在减少，市场依然一致看多。若后期美债收益率持续下降，那么黄金在调整之后，或迎来新的上涨动力。

作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2023-11-06

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