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金银期货报告——巴以冲突盖过美债收益率的影响给黄金支撑

对于已经持续三周的加沙战事，越来越多人开始担心，战争可能演变成地区冲突。10月27日，联合国大会以压倒性多数通过了一项决议，呼吁立即“人道主义休战”。投票结果为120票赞成、14票反对和45票弃权。但是，以色列拒绝停火。28日，以色列总理内塔尼亚胡在特拉维夫举行的新闻发布会上表示，以色列地面部 队已经进入加沙地带，开始“战争的第二阶段”。巴以冲突持续不断，市场避险情绪难以回落，给黄金支撑。

从历史上来看，战争带来的避险情绪是阶段性的。上周我们提到，目前市场对于美联储继续加息的预期减弱，美国短期国债收益率涨势减缓。不过，美国经济表现不错继续带动美债期限价差走高，进而推动美国中长期国债收益率上涨。

上周四，美国商务部发布的数据显示，美国第三季度实际GDP年化季环比初值按年增长4.9%，增幅是上季度2.1%的两倍多，超出市场预期的4.7%。从结构来看，消费支出环比贡献率为2.69%，私人投资环比贡献率1.47%，政府支出环比贡献率为0.79%。可见，美国家庭、企业和政府部门支出增长共同推动美国GDP增速快速上涨。特别是服务消费支出的增幅为两年来最 大，成为推动美国消费增长的主要动力。

此外，根据标普全球（SPGlobal）的最新数据，美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。标准普尔全球采购经理人指数（PMI）调查是近几个月来最悲观的经济指标之一，因此第四季度之初预示的美国产出增长好转是个好消息，将鼓舞美国经济软着陆的希望。美国经济表现好转的预期也是近期美债期限价差上升的主要原因。

综合来看，目前市场焦点仍在巴以冲突，黄金受到避险情绪的阶段性支撑。COMEX黄金期货的持仓也显示，黄金多头在加仓，黄金空头在减仓，市场一致看多。与此同时，我们也需要留意美债收益率上升对黄金的不利影响。

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2023-10-30

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