中衍期货有限公司

一、行情回顾

全国生猪价格下跌后企稳，目前价格略有走稳偏暖迹象。市场上有二育进场，在供应充足情况下，市场预期整体不好。二育的量并不大，对市场的支撑影响有限，仔 猪价格继续走弱。另外随着天气转冷，需要留意北方地区非瘟的防控和影响。二、产能供给数据卓创资讯、中衍期货卓创数据显示8月份全国能繁母 猪存栏量为4241万头，环比有所减少。今年市场持续悲观，能繁母 猪存栏量逐步减少。现阶段规模化不断提高，去产能速度依然偏慢。今年下半年的理论生猪供应量虽然有下滑，但依然处于相对偏高水平。数据卓创资讯、中衍期货根据卓创9月份样本数据，生猪存栏量为4875.3万头，环比明显增加。在猪价持续低迷和下半年需求旺季逐步临近的过程中，近期也伴玉米和豆粕饲料价格的下滑，生猪养殖饲料成本有所降低。养殖户挺价和压栏情绪也持续存在，待出栏生猪有所增加，供应压力有所后移。

在猪价持续低迷和市场预期偏弱情况下，饲料价格的下降也促使养殖户更多的压栏等待四季度涨价行情，生猪出栏体重近期持续增加。当前理论生猪本身存在压力，出栏体重的增加意味着供应压力后移，猪价面临压力在不断增加。屠企冻肉库容率依然在30%附近，处于往年较高水平。猪价需求旺季在四季度，春节后将面临季节性低迷行情。屠企冻肉库容率的高企，也给后续猪价反弹带来较大压力，而且随着春节不断临近，屠企冻肉面临的出库压力也越大。

三、生猪需求数据卓创资讯、中衍期货今年市场的猪肉供应并不少，双节后屠企开工率快速恢复到正常水平，目前也处于近年来相对高位。在生猪供应压力较大和屠企库容偏高情况下，后续屠企主动提高开工率的概率很低，如果后续出栏增加，屠企必然压价收猪。数据卓创资讯、中衍期货屠企白条猪鲜销率整体有所提高，但终端实际猪肉消费保持稳定。后续终端需求将有季节性增加，在宏观环境没有明显好转前，预计实际消费能力难以出现特别大的提高。

四、行情展望

现货方面，生猪价格近期有所企稳，仔 猪价格依然弱势，能繁母 猪存栏有所减少，但去产能速度依然较慢。随着饲料价格下降和四季度需求旺季临近，养殖户有一定投机挺价情绪，二育进场和出栏体重的增加将在供应本来充足的情况下形成产能后移。屠宰方面冻肉库存依然高位，后续面临出库压力。整体看后续生猪存在季节性需求带来的反弹，但在存栏多、体重大和屠企库存高的情况下，反弹时间和力度均有限。

生猪期货近期经过反弹后再次下跌，整体看保持做空思路，但切勿sha跌，关注情绪反弹后逢高空机会。

作者：卢旭（投资咨询号：Z0011867）

审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）

报告制作日期：2023-10-17

END

更多研报详询客户经理 

↓↓↓

中衍期货