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金银期货报告——美国ZFGM风险削弱美联储的影响

上周，美联储9月议息会议上，美联储如期按兵不动，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%的水平。但是，会后公布的点阵图显示，相比6月公布的前次点阵图，本次联储决策者预计今年内的利率水平更高，多数都预计今年内还有一次加息，同时，大多数决策者都预计明年可能至少降息一次。同时美联储还上调了明年与后年的利率预期。

图一. 美联储9月点阵图数据美联储，中衍期货会后公布的经济展望显示，美联储GY大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期，下调今明后三年的失业率预期，小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE），小幅上调后年的核心PCE通胀预期，但下调今年的核心PCE预期。由此可见，美联储认为美国经济韧性较强，虽然核心PCE物价指数可能下降，但是整体PCE物价指数仍有可能回升。图二. 美联储经济预期数据美联储，中衍期货即使美联储点阵图显示今年还会有一次加息。但是市场认为美联储很难再次加息，不过市场认为美联储会将目前的利率水平维持更长的时间。从联邦基金利率期货市场的数据来看，市场对于美联储SC降息的时间已经延后至明年8月初。图三. 美联储明年8月降息概率数据Investing，中衍期货值得注意的是，近期美国ZFGM的风险正在增加。在众议院共和党右翼的QY反对下，美国国会达成预算协议的可能性越来越小，美国政府可能将从10月1日起正式关门。届时，除社保支出外的许多政府职能都会中止，包括美联储赖以进行利率决策的数据收集工作。同时，停摆对经济的冲击，也可能会让美联储倾向于暂缓加息。这在一定程度上削弱了美联储利率决议的影响。

综合来看，虽然美联储释放再次加息的信号给黄金压力，但是其影响被美国ZFGM的风险所削弱，黄金依然受到支撑。所以，短期国际黄金价格或以震荡为主。考虑到人民币汇率近期较弱，国内黄金表现或继续强于国外，国内黄金走势或震荡偏多。

作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2023-09-25

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