中衍期货有限公司

金银期货报告

——美国通胀持续下降，金银支撑仍存

4月12日，美国劳工部公布数据显示，美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为截至2021年5月以来小的同比涨幅。美国3月核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值 5.5%。美国CPI增速的下降让市场对于美联储加息接近尾声的预期变强，但是核心CPI增速的回升也让美国控制通胀的局势变得复杂。

图一. 美国CPI增速和核心CPI增速

数据iFinD，中衍期货从分项数据来看，3月份美国运输和能源增速为负，拉低整体通胀水平；教育通信、医疗服务和服饰增速低于5%，拖累整体CPI增速；房屋、食品饮料和其他商品服务增速较高，限制整体CPI增速的下降。可见，房屋和食品饮料依然是美联储实现通胀目标的主要障碍。图二. 美国CPI分项增速

数据iFinD，中衍期货除了CPI，美国3月份的PPI和进出口价格增速也出现下降。其中，美国3月PPI同比增2.7%，显著低于预期的3%，较前值4.6%也大幅下降，创2021年1月以来低；美国3月出口价格指数增速和进口价格指数增速分别为-4.8%和-4.6%，均出现明显的下降。美国PPI和进出口价格指数的增速持续下降验证了美国通胀下滑的趋势。图三. 美国进出口价格增速和PPI增速

数据iFinD，中衍期货不过，密歇根大学公布的数据显示，受汽油价格影响，美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，创2021年以来大升幅。5年通胀预期初值2.9%，与预期和前值持平，显示消费者对长期的通胀预期维持稳定。图四. 密歇根大学通胀预期

数据iFinD，中衍期货美国1年通胀预期的上升令市场更加坚信5月份美联储将继续加息25个基点。而美联储内部关于是否持续加息出现分歧。美联储理事沃勒表示，近的数据显示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需要进一步上升。而亚特兰大联储主席博斯蒂克则称，再加息一次后，美联储可以暂停加息并评估。图五. 美联储5月份加息25个基点的概率

数据Investing.com，中衍期货

综合来看，虽然短期美国通胀预期回升且美联储部分官 员的鹰派言论给金银一些调整压力，但是，美国通胀数据持续下降将促使美联储结束加息，5月份可能是后一次加息25个基点，金银价格依然存在支撑。

作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2023-04-17

END

更多研报详询客户经理 

↓↓↓

中衍期货