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上周，美联储主席鲍威尔参议院证词放鹰，称如果有必要，美联储准备加快加息步伐，终端利率或将高于预期。市场闻声预期美联储3月份加息50个基点的概率飙升。虽然，隔日鲍威尔在众议院的证词中态度有所软化，但仍强调以经济数据为导向。市场依然不敢懈怠，美联储加快加息节奏的概率仍然高企。

图一. 美联储3月份加息50基点概率变化

数据investing.com，中衍期货在市场枕戈待旦之时，美国ADP就业数据显示，2月美国新增就业人数24.2万人，高于前值，也超过市场预期。美国ADP就业数据的超预期表现让市场对于美联储将加快加息的预期进一步增强。图二. 美国ADP新增就业人数

数据iFinD，中衍期货此外，美国1月职位空缺数虽然较前值减少，但是下降幅度不及市场预期，显示美国就业市场具有一定韧性。在ADP数据表现不错的情形下，美国职位空缺数据好于市场预期同样加强了市场对于美联储3月份加息50基点的预期。图三. 美国职位空缺数

数据iFinD，中衍期货美国2月挑战者企业裁员人数也从之前的10万多人下降至7万多人。企业裁员人数的下降也反映出美国劳动力市场的韧性，继续支撑美联储大幅加息的预期。图四. 美国挑战者企业裁员人数

数据iFinD，中衍期货不过，从周度失业金申请人数来看，美国至3月4日当周初请失业金人数突破20万，达到21.1万人，这个结果超出了市场预期。美国至2月25日当周续请失业金人数也超预期增加至171.8万人。美国申请失业金人数的增加在一定程度上令市场此前的加息预期降温。图五. 美国申请失业金人数

数据iFinD，中衍期货市场终等待的还是美国非农数据的结果。美国2月季调后非农就业人口虽然较前值下降，但是依然新增31.1万人，好于市场预期。但是，同时公布的美国2月失业率意外上升至3.6%，美国2月平均每小时工资环比增速下降至0.2%，这让市场变得忧虑，对美联储3月份的加息幅度预期回到25个基点。图六. 美国新增非农就业人数和失业率

数据iFinD，中衍期货除了就业数据以外，美国硅谷银行破产事件的影响，也让市场认为美联储3月份的加息行动将变得谨慎。从美国联邦基金期货隐含的利率来看，目前市场预计美联储3月份加息25个基点。图七. 美国联邦基金利率期货隐含利率

数据Bloomberg，中衍期货

综合来看，由于美国失业率意外上升以及美国硅谷银行破产事件，目前市场对于美联储加息的预期回归缓慢加息的节奏。金银所承受的压力有所减弱，预计短期金银或受到一定支撑。

作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2023-03-13

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