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一、行情回顾

近期生猪价格继续保持偏强走势，分地区来看浙江价格高且强势，广东、江苏销区相对稳定，而东北、西南地区价格相对偏低，地区走势相对分化而且低价区较为集中，白条猪毛猪价差近期也处于反弹阶段，并且处于往年同期相对略低水平，这也是近期猪价上涨以来的走势特征，一方面是东南沿海地区的逐步复工带来一定终端需求，另一方面面对低价亏损北方地区也出现压栏惜售的情况。

二、产能供给

2.1产能相对充足

2.2收储支撑利润回升

养殖利润：春节后猪价继续下跌，养殖户整体处于亏损状态，猪粮比低于5:1已经处于下跌一级预警区间，为了稳定生猪产能并锚定能繁母 猪存栏的稳定，2月24日相关部门开展今年第 一批中央储备猪肉收储工作，完成收储数量7100吨，对生猪市场有一定支撑作用。

同时在当前亏损状态下，养殖户对后市预期较好，仔 猪价格在进入2月后基本步入稳定上涨阶段，同时后备母 猪价格也有所抬升。另外市场肥猪供应偏少，这也促使部分养殖户进行二次育肥。

2.3养殖预期向好

从生猪出栏体重看出元旦后体重整体处于持续下降阶段，但春节后体重整体下降幅度有限，养殖户面对亏损表现出对后市的看好预期，在收储政策支撑下市场表现积极性较高，整体出栏体重处于近年相对偏高水平。

综上所述，当前理论生猪出栏量相对处于“低谷”，但后续生猪供应能力处于逐步增加阶段，进入4月份理论生猪出栏量甚至要比18年以来同期要高(除去2022年)的水平，同时出栏体重处于相对偏高水平，并且比2022年要高，因此整体看后续理论生猪供应能力并不差，影响市场节奏的是出栏节奏。

三、生猪需求

3.1屠宰开工率回升 

3.2终端需求疲软

综上所述，需求方面主要是节后屠宰端复工复产需求提振，而终端需求依然处于淡季。

四、行情展望

现货供应方面，春节生猪落价使得养殖户处于亏损状态，相关部分收储计划提升养殖信心，养殖户有压栏惜售现象，甚至有二次育肥进场，但当前生猪理论供应并不少，而且体重依然偏高，后续二次育肥出栏将再次带来下行压力。需求方面猪肉消费虽然有所回升，但整体猪肉需求属于消费淡季，后续屠企入库意愿可能降低。整体看后续猪价依然面临下跌风险。

近期生猪仓单有所增加，生猪期货05合约近日有所调整，如果现货价格回落，盘面也将面临下行压力，操作上逢高做空思路为主。

审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）

报告制作日期：2023-02-28