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-> 作者：新能源&有色金属组 核心观点■ 铜市场分析期货行情：11月23日，沪铜主力合约开于67,840元/吨，收于67,800元/吨，较前一交易日收盘下降0.32%。当日成 交量为60,802手，持仓量为154,652手。昨日夜盘沪铜主力合约开于67,900元/吨，收于68,020元/吨，较昨日午后收盘上涨0.40%。 现货情况：据SMM讯，昨日上海地区随周边下游开炉，采购情绪回暖。叠加盘面走跌，日内升水持坚，小幅走扩。早盘盘初，主流平水铜报升水350-360元/吨瞬间被秒，好铜如CCC-P报价升水400元/吨部分成 交。随后价格上调，进入主流交易时段主流平水铜稳定于升水400-410元/吨区间内，好铜如CCC-P在升水420-440元/吨附近亦有成 交，湿法鲜有报价。主流交易时段末，平水铜上抬至升水420元/吨部分成 交，好铜如CCC-P升水440元/吨有所成 交后继续上调至升水450元/吨，湿法铜如BMK报升水360元/吨。观点：宏观方面，欧洲央行会议纪要称，成员们主张为可能的进一步加息敞开大门，但进一步加息不是当前基线预期的一部分。总体而言，目前欧元区未来货币政策导向相较于美联储仍有可能更为偏紧，这也使得美元的反弹未能持续，未来美元走势料难呈现偏强态势。矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持稳定，现货市场整体偏冷清，TC价格走低0.66美元/吨至84.37美元/吨。市场参与者主要集中于明年的长协谈判上，周内矿山与中国冶炼厂的长协谈判未达成协议，需要继续推进。海外供应基本维持稳定，非洲运输干扰有一定缓解，继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。冶炼方面，国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.4万吨。本周产量减少，11月份有部分冶炼企业计划检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期；其他冶炼企业正常生产，因此本周产量继续减少。预计本周这样的情况也难迅速改变。消费方面，据Mysteel讯，本周盘面走势偏强，部分下游加工企业反馈新增订单表现疲软，日内仍表现逢低按需接货为主，备库意愿不高，整体消费未有明显提振。叠加后续现货升水不断上扬，市场畏高情绪明显，采购需求进一步减弱。下周在目前铜价走强的情况下，需求料难有明显改善。工信部指导开展光伏行业自律工作，制定《光伏组件功率规范诚信标定和溯源自律公约》，并于11月21日组织光伏领域相关企事业单位正式发布。库存方面，上个交易日，LME库存为17.85万吨，较前一交易日下降0.05万吨，SHFE仓单较前一交易日上涨0.01吨至0.34万吨。SMM社会库存上涨0.08万吨至5.53万吨。国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.20，较前一交易日上涨0.33%。总体而言，目前由于炼厂利润高企，叠加矿端供应在短时内或存在略显短缺的情况，因此近期冶炼产量或难有明显提升，不过目前下游需求表现同样平平。目前主要利好因素来自于宏观层面，美元走低以及国内宏观情绪改善对于铜价的提振更为有效。因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。■ 策略铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：卖出看跌@65,500元/吨■ 风险需求持续偏弱美元持续走高         华泰期货铜日报20231124：升水报价维稳 铜价小幅反弹.pdf