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要点：

11月下旬至今玉米主连期价小幅下跌，2023/24年度全国玉米预期供给充裕，玉米需求平淡，贸易主体建库意向低。港口库存低、深加工企业库存小幅上涨，玉米淀粉生产利润冲高回落，饲料谷物替代品未来预期供应充足，饲料小麦消耗前期库存，糙米合同执行，进口谷物相对充足，小麦玉米价差窄幅波动，11月中储粮网玉米竞价采购交易成 交环比10月有小幅的上涨。12月重点关注产区农户售粮节奏、中间贸易商及下游消费企业建库意愿和进口谷物替代等对玉米价格的指引。12月下旬关注元旦备货及部分贸易主体入市，或对玉米价格提振作用。

玉米2401期价弱势下跌，向下考验2400支撑，短期仍存惯性下跌动能，关注玉米低点买盘强度以及下游产业备货意愿及动能。也可以介入玉米期权组合策略。种植合作社、贸易商等可以择机逢高卖出保值或者买入看跌期权（高价卖粮），下游消费企业可以等待玉米期价充分下跌逢低点价、补库、刚需采购，也可以期权组合策略介入。玉米期货主力合约期价运行区间元/吨。

风险点，玉米供给量大幅下降，玉米下游消费大幅增长，玉米或替代品进口大幅下降，全球玉米或替代品进口价格大幅上涨，国内替代品价格大幅上涨，下游养殖业利润大幅上涨，国内政策预期变化等。

正文：

一、11月下旬至今玉米主连期价小幅下跌

11月中储粮网玉米竞价采购交易数量环比10月有小幅的上涨，实际成 交、成 交率小幅下跌。11月中储粮网玉米销售数量环比10月有明显的下跌，实际成 交小幅下跌、成 交率小幅增长。11月中储粮网进口玉米竞价销售交易数量环比10月小幅上涨，成 交率小幅上涨，仍处于较低水平。

12月重点关注产区农户售粮节奏、中间贸易商及下游消费企业建库意愿和进口谷物替代等对玉米价格的指引。12月下旬关注元旦备货及部分贸易主体入市，或对玉米价格提振作用。

玉米2401期价弱势下跌，向下考验2400支撑，短期仍存惯性下跌动能，关注玉米低点买盘强度以及下游产业备货意愿及动能。也可以介入玉米期权组合策略。种植合作社、贸易商等可以择机逢高卖出保值或者买入看跌期权（高价卖粮），下游消费企业可以等待玉米期价充分下跌逢低点价、补库、刚需采购，也可以期权组合策略介入。玉米期货主力合约期价运行区间元/吨。

风险点，玉米供给量大幅下降，玉米下游消费大幅增长，玉米或替代品进口大幅下降，全球玉米或替代品进口价格大幅上涨，国内替代品价格大幅上涨，下游养殖业利润大幅上涨，国内政策预期变化等。

中期研究院 吴媛瑾 投资咨询号：Z0010184

2023年12月06日