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要点：

十一假期期间，玉米价格季节性下跌。东北新粮迎来大面积收获，部分地区新粮开始上量，玉米价格整体趋弱运行。北港收购主体增多，维持压价收购。吉林地区玉米收购价格下调幅度较大。华北地区下游企业陆续下调收购价格。销区企业多数放假，市场购销清淡。供给方面，新玉米开始大量上市，玉米供应预期逐渐宽松。新粮成本降低，深加工开工率预期有所缓慢上涨。替代品方面，饲料企业多停收小麦，饲用稻谷停拍。饲料企业多等待十一假期过后，新粮交货或进口玉米通关。关注主产区新作供给、进口、替代品供给等对供需、价格的指引。

玉米2401期价考验2400支撑，玉米期价偏弱下跌，关注支撑位探明。种植合作社、贸易商等可以择机逢高卖出保值或者买入看跌期权（高价卖粮），下游消费企业可以等待玉米期价充分震荡下跌逢低点价或补库，也可以期权组合策略介入。玉米期货主力合约期价运行区间元/吨。

风险点，玉米下游消费井喷式增长，进口替代品大幅下降，国内替代品价格大幅上涨，下游养殖业利润大幅上涨或持续下跌至新低点，国内政策超预期变化等。

正文：

一、9月上旬至今玉米2401期价震荡下跌

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资料玉米拍卖成 交小幅下降

本年度定向饲用稻谷拍卖自8月3日开始拍卖，截至9月21日，共进行8期。成 交情况，拍卖总投放量1601万吨，成 交1428万吨，总成 交率89%。

表5-1：2023年9月中储粮网拍卖成 交情况（吨）

资料玉米拍卖成 交率相比8月数据相比出现小幅下降。

定向饲用稻谷拍卖10月或结束。市场消息，9最后一周饲用稻谷计划投放50万吨，或为本年度最后一拍。9月下旬以来，南方饲料企业签订11-12月份糙米合同量增加，参拍企业东北地区装车报价围绕2460-2520元/吨。

六、观点总结

十一假期期间，玉米价格季节性下跌。东北新粮迎来大面积收获，部分地区新粮开始上量，玉米价格整体趋弱运行。北港收购主体增多，维持压价收购。吉林地区玉米收购价格下调幅度较大。华北地区下游企业陆续下调收购价格。销区企业多数放假，市场购销清淡。供给方面，新玉米开始大量上市，玉米供应预期逐渐宽松。新粮成本降低，深加工开工率预期有所缓慢上涨。替代品方面，饲料企业多停收小麦，饲用稻谷停拍。饲料企业多等待十一假期过后，新粮交货或进口玉米通关。关注主产区新作供给、进口、替代品供给等对供需、价格的指引。

玉米2401期价考验2400支撑，玉米期价偏弱下跌，关注支撑位探明。种植合作社、贸易商等可以择机逢高卖出保值或者买入看跌期权（高价卖粮），下游消费企业可以等待玉米期价充分震荡下跌逢低点价或补库，也可以期权组合策略介入。玉米期货主力合约期价运行区间元/吨。

风险点，玉米下游消费井喷式增长，进口替代品大幅下降，国内替代品价格大幅上涨，下游养殖业利润大幅上涨或持续下跌至新低点，国内政策超预期变化等。

中期研究院 吴媛瑾 投资咨询号：Z0010184

2023年10月08日