天风期货股份有限公司

PTA核心观点：中性    PTA供应检修按计划，需求聚酯减产明显，平衡小幅去库，缺乏驱动。成本端PX意外有增加，矛盾仍然在上游，关注汽油需求和PX检修意外。

月差：中性    基本面矛盾不大，9月有仓单注销压力。

现货：中性    PTA现货市场商谈一般，现货基差偏弱。5月主港报盘09平水附近，递盘在09-5~10，价格商谈区间在5750~5795。本周仓单报盘在09-15。

装置变动：谨慎偏强    PTA5月计划检修不少，嘉兴石化、恒力大连1#、威联化学、虹港石化近期按计划检修中，恒力惠州因故短停5天，新材料5月中有检修计划。6月关注汉邦重启情况。

下游需求：谨慎偏弱  江浙织造进入季节性淡季，聚酯长丝锅炉改造+减产，负荷下降，5-6月评估89.5%-90%。

供需平衡：中性    5月预计维持去库，仓单接货意愿不佳。

加工利润：中性    PXN320美元偏弱，PTA现货加工费250-300附近。PTA09盘面加工费有所压缩。

PX核心观点：中性    PX绝 对价格受汽油转弱影响，但结构在改善（内外、月差和加工费）。PX仓单压力随着近端交割有所缓解，关注PTA存量产能重启情况，重启后PX仓库仓单压力缓解，平衡预期改善。短期驱动有限，低位震荡。   

月差：中性    交割压力缓解，PX9-1有改善。   

现货：中性    PX实货商谈偏弱，浮动价7月在-3/-1.5商谈。   

装置变动：中性    供应端意外检修有增多。浙石化重整停车影响PX降负，富海逐步检修45天，大榭意外停车后重启。福建联合降负，福化略降负，乌石化重启，恒力检修重启。

进口：中性    海外装置方面，TPPI重启，马来西亚芳烃意外检修10天，韩国SK40万吨装置检修。目前美亚套利窗口关闭，后续国内进口量或回升可能。   

下游需求：中性    PTA4月计划检修兑现中，PX需求持稳。关注6月汉邦重启进度。   

供需平衡：谨慎偏强    国内供应检修中，5月-6月平衡预计继续改善。   

加工利润：中性    汽油需求不乐观，PXN压缩至330+美元。目前调油需求有限。

乙二醇核心观点：谨慎偏强    乙二醇提货改善，港口继续去库，煤制检修有增加，需求端聚酯减产，平衡预期小幅去库。当前库存和价格均不高，仍有去库预期，短期低多或卖看跌期权的机会。   

月差：中性    港口去库，基差月差略有改善。   

现货：中性    MEG内盘市场商谈一般。目前现货基差在09合约贴水42-45元/吨附近，商谈4416-4419元/吨。   

装置变动：谨慎偏强    乙二醇煤制检修有增加，浙石化重启略延后，福炼短停一周；黔希煤化工、中昆重启。渭化月初检修，延长停一周，通辽、建元、永城月中因故停车。   

进口：中性    海外装置，美国乐天停车一周，沙特装置近期有降负。5-6月进口评估55-58万吨。   

下游需求：中性    织造季节性淡季，聚酯减产，5月暂时评估89.5%。提货有改善。   

供需平衡：中性    国内5月供应端油制检修略延长，煤制有意外检修，需求聚酯减产，5月平衡仍小幅去库,6月或小幅累库，关注供应端意外的情况。   

加工利润：中性    利润环比走弱，煤制工艺随着煤价上涨利润有所压缩，油制亏损较高。  

20240515低价下，多意外.pdf