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核心观点：Brt80-90 区间震荡  宏观方面稍有利空，但尚未转势，欧洲中国持续释放宏观利多信号，前期交易的再通胀逻辑需要本周的CPI数据加以验证；盘面关注点依旧在于微观，库存累积+现货疲软；地缘尚未明显缓和的信号来临之前，短期来看80左右仍有支撑。

近期主要变量来看，美国5月4日当周首 次申请失业救济人数23.1万人，为2021年以来的第三大单周增幅，这也是五一期间劳动力市场不及预期的另一个印证；欧洲4月综合PMI终值小幅上修至51.7，服务业PMI终值从3月的51.5上升至53.3，呈继续修复态势，欧洲央行的会议纪要也进一步强化的降息预期。中国方面持续对楼市松绑，除一线城市以外多地基本放开了限购措施。地缘方面，溢价持续回落，但战争局势仍在持续，和谈信号频出但是缺乏实质性的推动。

基本面方面，季节性的累库或已到了高位，美国方面库欣累库明显，成品油方面美国、新加坡均处于中性区间，ARA库存已经累至中性偏高位置，分项来看主要受柴油、石脑油积压所致。成品油裂解价差方面，当下节点正处于汽油旺季即将验证的时期，汽油表需来看仍处低位，汽油裂解价差有边际转弱的倾向，旺季能否如期兑现也是未来一个月内需要关注的一个重要的微观指标。另外，临近6月1日JMMC会议，OPEC的一致性也会成为市场关注的一个焦点，伊拉克方面先表态不会同意减产措施，而后又表态坚持OPEC方面的任何决定，这一反差背后也隐含着OPEC内部的部分分歧。考虑到伊拉克赤字率的上升和财政平衡油价的不断上移，至少高油价是目前伊拉克和其他OPEC成员国的一致诉求。

欧佩克减产：偏多  哈萨克斯坦和伊拉克承诺补偿减产，OPEC方面虽然执行率一般，但口头仍有挺价意愿。 

宏观：中性  美国劳动力市场和PMI市场转弱；欧元区4月综合PMI上修至51.7，服务业加速恢复；中国4月财新服务业PMI 52.5，连续16个月扩张。

SPR：中性  高油价背景下，美国叫停8-9月的SPR每月300万桶日的补充计划。

地缘：中性  巴以和谈有所进展，地缘溢价回吐，但阶段性冲突仍在，关注进一步的动态。

现货和下游需求：偏空  北海现货升贴水转弱；全球原油库存处于高位区间，汽油旺季兑现前夕表需持续下移，美亚成品油居于中性，欧洲成品油受柴油、石脑油影响有所积压。

页岩油：中性  上周产量持平依旧为1310万桶日，钻机数下降-3台至496台，依旧维持偏低水平，中长期对产量的提振作用有限。

20240515现货走弱，库存积压.pdf