天风期货股份有限公司

核心观点：中性  煤矿生产事故时有发生，产量大增的可能性较小；进口煤炭出现价格倒挂，进口到港量已经开始下降；终端日耗有所恢复，但缺乏同比大增的可能性；库存继续维持较高位置。综合来看，当前供需双弱，短期煤价或有反弹，但幅度有限。

月差：中性  当前期货交易不活跃。

政策：中性  本周无重要政策。

现货：中性  伴随气温升高，下游需求启动，现货成 交向好，但下游整体库存依旧偏高，传统需求未见明显恢复，现货价格持续上行动力不足。

库存：偏空  需求好转后，北方港口库存有所降低，但南方港口库存依旧上行，终端库存依旧大幅度较历史同期偏高，库存明显下来之前，对价格的压制作用较为明显。

进口：中性偏多  东南亚需求持续向好，国际煤炭价格持续小幅上涨，当前部分进口煤种已经出现倒挂，进口煤炭到港量已经开始下滑，支撑内贸煤向上回归进口利润。

需求：中性偏多  日耗虽随气温上行，但由于下游传统需求依旧没有明显起色，短期内内日耗难以同比大幅度偏高，因此下游对煤价上行的接受程度有限。

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