天风期货股份有限公司

核心观点：中性  节后甲 醇价格维持偏强，内地表现强于港口，主要由于内地检修偏多叠加需求表现较好，但烯烃利润持续偏低的背景下甲 醇价格涨幅也受限。供应方面，近期检修装置仍偏多，但检修高峰基本过去，5月中旬以后新增检修较少，进口方面短期由于此前谈判导致的装船滞后叠加非伊检修影响仍难放量。需求方面，传统需求表现仍较好，华东短期变动不大但后续检修计划增多，关注兑现情况。从库存的表现来看，检修增多叠加进口难放量，且需求端的表现较好，导致库存水平持续低位。综合来看，低库存导致甲 醇价格难跌，但烯烃低利润带来的负反馈隐患还在，价格上涨也受限，预计甲 醇仍是宽幅震荡，中线等待回调后做多。

套利   9-1逢高反套；PP-3MA价差低位做扩，波段操作

动力煤：偏多  坑口价格继续反弹，港口价格小幅上涨

国内供应：偏多  检修与重启并行，节后开工率变动不大，检修损失量仍偏多

进口：中性  短期到港仍难放量，进口短期暂无压力，进口的增量预期推迟

下游需求：偏多  传统下游需求表现较好，MTO装置变动不大但后期存在检修计划，需求预期转弱

上游利润：偏空  内地价格大幅反弹，生产企业利润大幅改善

MTO利润：偏空  MTO利润节后大幅走低，PP-3MA价差处于近年同期最 低水平

库存：偏多  港口和内地均维持偏低水平

20240510甲 醇低库存VS烯烃低利润.pdf