天风期货股份有限公司

核心观点：RU中性  NR中性偏多   

盘面：上涨RU、NR大涨大落；RU-NR价差走强后走弱；RU05-09月差延续C结构，走弱（-10）；NR连一-连二、连二-连三月差延续C结构。

基本面：

RU：期货库存环比增加+临近开割上量+泰国原料价格小幅回落（空），但全乳胶现货库存环比下降+轮储收储落地（不达预期，但两次收储约10万吨）+国内进口同比下滑（多），判断本周RU价格跌后小幅回调。NR：现货库存环比增加+泰国原料价格小幅回落（空），但标胶现货持续去库+政策利好+国内进口同比下滑（多），判断本周NR价格小幅回调后震荡上行。

RU05-RU09月差：中性偏空  RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。

RU-NR价差：中性偏空  在没有消息扰动的前提下，仍旧是深强浅弱的格局，但RU-NR走弱空间有限。

泰国供应：中性  原料价格小幅回落,1-2月出口同比下滑。

国内供应：中性偏多  浓乳价格偏高，1-2月橡胶进口同比下滑。

轮胎：中性  产能利用率提升，半钢库存减少，全钢库存增加。

浓乳制品：中性  下游浓乳制品厂开工维持正常水平。

社会库存：RU中性偏多  NR中性偏空  截至3月15日，中国全乳胶现货库存27.7万吨，环比减少0.8%。截至3月15日，中国青岛标胶现货库存9.2万吨，环比增加0.1%。

期货库存：RU中性偏空  NR中性偏多  截至3月26日，上期所天胶期货库存为21.1万吨，环比增加0.6%。截至3月26日，上海国际能源中心20号胶期货库存为11.7万吨，环比减少0.7%。

RU基差：中性偏多  截至3月26日，SCRWF-RU基差为-735元/吨，环比上周上涨115元/吨。

NR基差：中性偏多  截至3月26日，STR20-NR基差为-234元/吨，环比上周上涨31元/吨。

政策：RU中性偏多  NR中性偏多  国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》其中提出，开展汽车以旧换新，预计将进一步带动配套消费。

20240427去库支撑 RU小幅回调.pdf