天风期货股份有限公司

核心观点：震荡  4月工业硅期货价格探底后，于假期前释放部分看空情绪，短期内的价格上涨，既有提前交易西南丰水期供应及成本变动的降温，也有当下市场对西北于低价下开启减产的隐忧，供应预期的此消彼长给予了硅价震荡的空间。就当前基本面而言，供应端产出仍有量的韧性，而需求侧增长动力不足，其中多晶硅端近期面临产量缩减的可能性相对较高，叠加工业硅高位库存，硅价上方压力不减。价格水平方面，期货价格确实位于历史低位区间，低价下或能走出较大振幅，但现实和预期的基本面情况均难以给出绝 对的“低估值”结论，在供需未见显著松动迹象前，硅价下行的趋势或更为显著。

月差：中性  无显著驱动。

产量：偏空  上周产量环比增加0.14万吨至8.48万吨，环比增加1.70%。

利润：中性  上周毛利润、毛利率环比分别减少35元/吨、0.27个百分点至-290元/吨、-2.09%。

社会库存：偏空  上周工厂库存环比减少0.02万吨至8.76万吨，市场库存环比增加0.1至10.30万吨，社库合计19.06万吨。

注册仓单：偏多  截至4月30日，注册仓单共5.00万手、25.00万吨；较4月26日减少170手、850吨。

多晶硅利润：偏空  上周毛利润及毛利率环比减少960元/吨、2.34个百分点至-3572元/吨和-8.13%。

多晶硅产量：偏空  上周多晶硅产量环比减少50吨至4.78万吨。

有机硅利润：偏空 上周毛利润环比持平于-2003元/吨，毛利润率环比持平于-14.86%。

有机硅库存：偏空  上周库存环比增加0.2万吨至5.21吨，环比增4.0%。

硅铝合金开工率：中性  上周再生铝合金开工率环比增持平于59.8%、原生铝合金开工率环比持平于50%。

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