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核心观点：Brt85-95 区间震荡  本周布油高位震荡，地缘事件持续发酵，美国CPI超预期的背景下，再通胀故事持续炒作。基本面方面，中国利润不振的背景下，炼厂检修兑现明显，炼厂库存有部分累库倾向。成品油方面除汽油因旺季表现坚挺外，均不同程度转弱。原油月差同步回归的背景下，高油价也正在考验基本面的健康程度，地缘溢价回吐的拐点时刻仍需观察，短期仍高位震荡表现，激进投资者可谨慎做空。

近期的主要变量来看，主要分为两个方面，其一是宏观方面情绪依旧向好，各项基本面数据暂无转弱的迹象，降息预期持续后延+再通胀资金推涨的背景下，短期油价强势表现。其二是基本面方面，伊朗实际参战带来地缘溢价持续升温，甚至放话封锁霍尔木兹海峡，若封锁落地则影响约1500万桶日的量级，但盘面反应来看多头炒作地缘的信心有所松动。三大机构均不同程度放缓24年需求增速，库存结构方面，欧亚炼厂检修季到来之时，原油累库已经逐渐凸显，前期的强势基本面方面有轻微转向信号。

其他数据来看，除地缘方面以外，多头的故事还有OPEC+实际减产程度进一步加深，通过OPEC实际出口减少可以部分体现；再通胀计价的不充分，多配原油抗通胀的资金短期不易撤离等。空头的故事则主要在于需求端，高价对需求端抑制的矛盾目前在积蓄期内，中长期来看若非地缘因素影响，油价90+则对需求端抑制还较为明显。

综合来看，显性指标方面利多信号多数已经计价，继续做多则需要关注地缘的故事还能讲多久。空方来看，基本面有所转向但还需观察进一步的信号，短期仍高位震荡判断。

欧佩克减产：中性  近期JMMC会议表态持稳，减产规模较前期继续延续，3月份执行力度有限，但近期边际发运有所收窄，4月份执行力度或较3月份更好。

宏观：中性  美国CPI数据超预期，资金持续配置抗通胀资产，市场基准降息预期继续后移。

SPR：观望  美国将于9月继续补充280万桶SPR。

地缘冲突：偏多 中东风波再起，伊朗介入中东战争，中东战事扩大。

需求：偏空  美国商业原油库存持续累库、中国欧洲库存有些许累库倾向。

页岩油：中性  上周产量持平依旧为1310万桶日，钻机数小幅跌2台至506台。

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