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核心观点：中性偏多  尽管USDA报告中性偏多，但是美棉05逼仓结束导致美棉价格大幅下跌至85美分/磅以下，基本回到均衡估值附近。国内郑棉因为天气升水、下游小幅好转等预期表现偏强。短期内外价差修复明显。

月差：中性  关注花纱09走缩、远月内外正套。

现货：偏空 棉花现货交投无明显起色，纺企采购心态较为谨慎。目前棉花现货销售基差小幅上涨0-40元/吨。

进口棉：偏空  内外棉进口窗口再次打开，国内进口数据强势。

进口棉纱：偏空  内外棉价差的扩大使得棉纱进口窗口打开，目前以越南纱为主。

库存：偏多  1）纺企原料库存、棉纱成品库存下降；2）织厂原料上升、坯布库存下降。产销好转。

新年度种植预期：中性偏多  USDA4月报告，全球方面，2023/24年度产量、消费小幅调减，贸易流增加，期末库存减少，整体影响中性偏多；美棉各方面未作调整，影响中性。

全球终端消费：中性  美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（中性）。东南亚、国内纱线开机率平稳（中性），内外盘纱价好转（偏多）。

宏观：中性偏多 国内方面，在出口超预期和内需修复的支持下，国内制造业投资继续维持着较高增长。美国经济韧性仍存，尤其是商品相关的需求有望继续改善，二次通胀风险也有所上升。

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