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上周伦敦金现货价格进一步上涨2.07%至$2391.7/oz,继续无视美债收益率的上升与美元指数的上行，对美联储主席鲍威尔鹰派态度也反应寥寥。即使周一（4.22）因中东地缘政治局势有所缓解而回落，由通胀预期抬升带来的这一轮上涨势头也并非彻 底转向。考虑到市场已经price-in了本周五将要小幅上升的PCE指数，我们认为名义黄金价格的上行仍具有一定空间。

除了上周提到的美国债务问题，美国制造业回暖也是引发近期通胀预期抬升的一大原因。3月初以来，代表远期通胀的5y5y指数从2.5%回升到了2.66%，与此同时3月的ISM制造业PMI指数自22年10月以来首度进入扩张区间。复盘2000年以来的几次ISM制造业PMI回升时发现，铜、原油等大宗商品的涨价往往会带动远期通胀指标的抬升，而实际利率并不一定有明确的走向，因为实际利率不仅仅与经济增速有关，与美国国债的供给也有一定的关系。对于本轮而言，考虑到美国财政长期融资缺口较大，实际利率与通胀预期同期上行也无可厚非，这对黄金而言并不是个利空。

20240422黄金要转向了吗 .pdf