天风期货股份有限公司

观点：进口偏高预期叠加传统需求季节性转弱导致价格承压，但需求的韧性叠加内地供应减量或导致下方空间不会太大，整体宽幅震荡，趋势上预计先弱后稳。

展望：供应方面，焦炉气制甲 醇的缩量叠加国内3、4月份春季检修导致供应存在减量，但煤炭价格偏弱导致煤制甲 醇装置利润较好，预计5、6月份供应继续维持高位；进口端目前伊朗装置基本回到正常水平，非伊二季度存在部分检修但量不大，预计5、6月份进口重回130+万吨。需求方面，传统需求目前基本回升至往年同期，二季度存在季节性转弱的预期；烯烃需求目前较为脆弱，主要由于甲 醇价格大幅反弹后导致烯烃的利润偏低，停车的可能性增加，二季度寄希望于上游让利。成本方面，煤炭价格二季度预期先弱后稳，5月份以后电厂存在备货需求，6月份电厂日耗逐渐回升支撑煤炭价格。

策略：1、单边趋势预计先弱后稳，05参考区间2450-2650，09参考区间2270-2550；2、5-9价差在进口回升的预期逢高反套，9-1价差先反套后正套；3、PP-3MA价差前低附近做扩。

风险提示：甲 醇春检超预期；宏观政策超预期；传统需求逆季节性表现

20240325定价权由港口转到内地.pdf