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核心观点：二季度生猪价格重心上移

因担忧春节后需求淡季猪价回调幅度较大，2024年一季度春节前养殖端对肥猪出栏较为积极，导致春节后市场肥猪供应偏紧，在猪价低于养殖成本价的吸引下，部分二育养殖户积极进场，致使小体重猪偏紧，市场看涨情绪增加，养殖端压栏惜售，期现价格震荡走高,但随着生猪价格上涨，二次育肥成本增加，5、6月也不是需求旺季，二次育肥开始趋向谨慎。若仔 猪以及生猪价格继续上涨，则更多是情绪所致。

3月农业农村部下调能繁母 猪正常保有量，下调之后虽预示着当前产能依然充裕，二季度能繁母 猪依然会维持着去产能趋势，但近期在仔 猪补栏以及二次育肥的积极推动下，市场信心回暖，生产性能各个指数均有改善，而且二季度饲料成本预期维持底部窄幅震荡，养殖成本有望进一步小幅降低，有利于养殖利润的改善，此外二季度母 猪淘汰量也可能来到年度低点，因此二季度能繁母 猪以及生猪的去产能幅度将放缓，预期二季度能繁母 猪存栏在4000万头附近窄幅震荡。

从往年的数据来看，二季度生猪的消费是一个逐月递增的趋势，在3月的政府报告提到居民消费价格同比涨幅3%左右的目标，从宏观的角度来说，今年生猪消费上理论是要好于去年，但生猪消费是相对稳定的（除了一些黑天鹅事件，比如瘦肉精或者价格突然过度上涨），结合牛羊以及肉禽的目前产能都比较充裕，特别是肉禽在二季度可能面临过剩的情况，或将对猪肉消费有一程度的掣肘，因此二季度猪肉消费虽然月度环比会增加，但同比增加的幅度有限，此外5、6月毕竟不是旺季需求，二季度需求端对生猪价格提振有限。此外若近期养殖端及二次育肥养殖户主动惜售压栏时间过长，将会有可能造成5、6月猪肉供给过剩，因此二季度需要着重关注生猪的标肥价差及出栏体重。

从往年的数据来看，二季度商品猪的出栏量是要高于1季度的，但2023年下半年以来能繁母 猪存栏持续环比减少，能繁母 猪存栏对应的是10个月后商品猪出栏量，理论上2024年二季度商品猪的出栏量低于一季度，而二季度需求是要高于一季度的，因此二季度生猪供需相对于一季度（时间阶段主要是春节后）是相对偏紧的，因此整体来看二季度猪价的重心会上移，但上涨之路不会很顺畅，中间会有回落调整，这是对行业全年来说比较健康的运行方式，可以期待下半年的行情，预期二季度生猪价格的震荡区间为14-18元/公斤，整体维持上涨趋势。因今年市场对猪价看涨情绪较强，加上接连有上市公司出现债务危机，资本关注较高，市场容易受情绪影响，因此需重点关注情绪化带来的风险与机遇。

20240322价格重心上移，情绪带动节奏.pdf