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铜：市场情绪反复 沪铜暂时企稳

观点梳理：今日沪铜主力合约探底回升，收于67870元/吨，收涨0.22%。此前美国零售销售数据显示经济表现强劲，削弱了美联储即将降息的预期，美元指数偏强运行。国内2023年经济成绩单出炉，经济仍待恢复，另外A股一度破位，市场信心不足，不过尾盘回暖。整体宏观情绪偏空，沪铜走势承压。2023年12月我国进口铜精矿及矿砂同环比延续增长，原料进口供应增速持稳，未锻轧铜及铜材进口量因需求回落延续负增长。国内需求方面，年关淡季中下游消费降温显著。其中，线缆企业开工率超预期下滑，国内部分企业在假期前仅做常规性按需备货，采购积极性一般。上周伦铜库存继续下滑，最新库存水平为155,825吨，降至三个半月新低。LME铜库存延续回落姿态，国内铜社会库存则有所回升，且最近沪铜仓单库存增个不停，增幅也偏大，难以对铜价形成更多支撑。美元指数偏强运行，国内期市股 市情绪偏空，不过午后好转，沪铜同样触底反弹，期价止跌企稳。

操作建议：观望

铝：供需矛盾不突出 铝价小幅走低

观点梳理：今日沪铝主力合约低开走低，收于18795元/吨，收跌0.19%。国内电解铝企业生产相对稳定，云南暂未传出第二轮减产计划，关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。另外，近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。需求在消费淡季影响表现依然偏弱，据SMM调研数据显示，铝型材龙 头企业开工率与上周相比下降0.40%至52.30%，建筑型材下游需求较弱而工业型材板块光伏、汽车型材生产稳定。铝板带箔行业整体相对稳定，但由于河南地区再度发布重污染天气预警，部分小型铝加工企业生产受限。临近春节，考虑到铝加工行业基本将于1月底放假至2月中旬，预计需求难有明显好转。国内电解铝企业生产相对稳定，云南暂未传出第二轮减产计划，关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。另外，近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。元旦假期后铝价连续走弱，刺激下游刚需节前集中备货意愿，在出库的带动下，铝锭社库再次进入去化状态，周中社库继续去化。据Mysteel统计显示，截止1月18日，中国主要市场电解铝库存为42.1万吨，较本周一库存减少1.4万吨，较上周四库存减少1.9万吨。从基本面来看，目前铝供需矛盾尚不突出，消费季节性走弱，但社库小幅去化，铝价震荡运行。

操作建议：观望

铅：期市氛围反复 沪铅延续跌势

观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于16215元/吨，收涨0.28%。基本面看，1月湖南、云南地区原生铅炼厂减产，青海西部矿业老厂停产，预计原生铅供应环比减量在2万吨。再生铅方面，安徽环保影响解除，当地再生铅生产逐步恢复。需求端看，下游大型电池企业采购积极性尚可，且因市场再生铅货源紧张转向原生铅炼厂，本就不宽裕的炼厂厂库再降，部分原生铅炼厂货源预售至1月底，部分炼厂检修推迟至2月。需求端看，大型电池企业采买积极，但中小型电池企业对高价原料接受度下降。最近铅市供应端紧张情绪有缓解，社会库存有累积预期，且期市氛围反复，沪铅延续跌势。

操作建议：观望

钢材：市场情绪不佳，钢材偏弱运行

观点梳理：1月18日，螺纹价格偏弱运行，主力合约收于3913元/吨，收涨1.43%，持仓减少5.41万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3570元/吨，上海地区螺纹钢价持平于3900元/吨，建材成 交量9.85万吨，日环比减少8.9%，建材成 交持续走弱。宏观方面，美国12月零售销售环比录得 0.6%，大超市场预期的0.40%，居民端的消费韧性强劲。美国12月工业产出环比 0.1%，预期0.00%，工业生产端展示韧性。在所有经济数据都超预期后，市场开始向联储之前的表态妥协，美联储3月降息的概率有所下降，美元指数和美债利率进一步反弹，压制风险资产。国内2023年GDP同比增长5.2%，但市场缺乏信心，市场情绪不佳。基本面上，钢联数据显示，本周螺纹产量234.17万吨，周环比减8.24万吨；螺纹厂库178.9万吨，周环比减5.15万吨；螺纹社库470.22万吨，周环比增21.77万吨；螺纹表需217.55万吨，周环比减1.08万吨。热卷产量293.81万吨，周环比减9.95万吨；热卷厂库81.26万吨，周环比减1.77万吨；热卷社库222.92万吨，周环比增1.91万吨；热卷表需293.67万吨，周环比减7.89万吨。数据显示钢材产量降至1年新低，库存连续6周累积。当前市场宏观情绪不佳，以及冬储的积极性并不强，市场提前交易节后需求不及预期，钢材价格偏弱运行。

操作建议：观望

铁矿石：铁矿震荡运行，关注铁水产量变化

观点梳理：1月18日，铁矿石价格震荡运行，主力合约收于948.5元/吨，收涨2.43%。现货方面，青岛港PB粉价格下跌10元至990元/湿吨，超特粉价格下跌10元至870元/湿吨。宏观方面，美国12月零售销售环比录得 0.6%，大超市场预期的0.40%，居民端的消费韧性强劲。美国12月工业产出环比 0.1%，预期0.00%，工业生产端展示韧性。在所有经济数据都超预期后，市场开始向联储之前的表态妥协，美联储3月降息的概率有所下降，美元指数和美债利率进一步反弹，压制风险资产。国内市场缺乏信心，市场情绪不佳。基本面上，据钢联数据，1月8日-14日，澳洲巴西铁矿发运总量2287.0万吨，环比增加171.8万吨。中国45港铁矿石到港总量2949.4万吨，环比增加178.2万吨。本周发运到到港回升。上周日均铁水产量小幅回升2.62万吨至220.79万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加376.36万吨至12621.11万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加195.66万吨至9987.49万吨。铁水产量略有改善，但在钢厂利润持续压缩下，预期改善幅度有限。港口库存持续累积，待冬储补库结束或面临利好出尽，供需格局转弱。铁矿偏弱运行，但相对抗跌。

操作建议：观望

豆油: 南美天气担忧反复，国内供应宽松

观点梳理：1月18日豆油主力合约Y2405震荡下跌，期价收于7484元/吨，下跌0.08%。周三CBOT大豆期货收盘下跌，因为来自头 号出口国巴西的竞争激烈。巴西大豆升贴水报价比美豆更有优势，美豆出口面临压力。当前美豆的压力依然来自南美丰产预期的持续发酵。市场偏弱行情延续，美豆成本线继续备受考验。。国内方面，上周豆油工厂开机率小幅增加，但进口大豆及未来到港买船略微偏紧，豆油整体供给增量有限，且春节备货启动，下游节前消费增加，豆油库存继续下降。数据显示，截止到2024年第2周末，国内豆油库存量为110.2万吨，较上周的115.8万吨减少5.6万吨，环比下降4.76%。美盘大豆下跌继续削弱进口大豆成本，南美丰产格局逐渐清晰，国内进入春节备货成 交短期提振，但整体豆油短期以震荡偏弱走势看待。

操作建议：谨慎偏空

棕榈油：产地季节性减产，关注天气影响减产情况

观点梳理：1月18日棕榈油主力合约P2405震荡上涨，收盘收于7412元/吨，上涨0.65%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.44%，出油率减少0.56%，产量减少22.39%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为514890吨，较上月同期出口的583003吨减少11.68%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为604474吨，较上月同期出口的620613吨下降2.6%。MPOB报告库存降幅高于预期，整体报告利多。印尼棕榈油协会：预计2024年棕榈油产量同比增长不超过5%。国内方面，上周国内棕榈油库存连续第五周回落，据监测，1月12日，沿海地区棕榈油库存84万吨（其中食用棕榈油78万吨），周环比下降2万吨，月环比下降10万吨。马棕季节减产幅度较大，国内的棕榈油近期买船较少，国内棕榈油将进入去库阶段，短期棕榈油价格震荡看待。

操作建议：观望

投资有风险  入市需谨慎