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化工业品中航期货大宗商品收盘点评20230321

来源:中航期货有限公司

2023/3/21 15:50:00

纸浆:继续下跌,创新低

观点梳理:3月21日纸浆主力合约SP2305继续下跌创新低。供应端,阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪,海外供应宽松逐渐显现;需求端,国内原纸厂家产能利用率虽明显改善,但采购多看空后市,对原料采购积极性欠佳。目前浆价总体承压,现货报价连续下调。整体看,供应回升预期引发的利空依然存在,现货报价保持弱势,短期纸浆价格或将继续承压,盘面暂时按偏弱走势对待。

操作建议:谨慎偏空 


沥青:库存继续累积,沥青低位弱势整理

观点梳理:短期原油端的宏观区险仍未完全化解,沥青主力合约盘面跟随收跌0.69%,报收3577元。供强需弱格局下,近期沥青来自基本面的驱动较弱。供应来看,上周国内沥青76家样本企业产能利用率为30.7%,环比下降2.1个百分点。华北地区、山东以及华东地区个别炼厂转产,带动整体产能利用率下降。本月国内沥青总排产量约为266.2万吨,较月初减少约10万吨左右。虽然实际产量可能会低于预期,但总体趋势仍呈上升态势。此外,主力炼厂在4月份也有复产计划,届时供应量有望继续回升。虽然各地温度逐步回升,但是南方部分地区出现雨水天气,且资金限制持续影响下游开工进程,沥青的投机备货需求依然不温不火,实际成 交多在低位,高价资源需求平淡。在需求恢复缓慢的情况下,根据隆众数据,上周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.2万吨,环比减少7.5%。炼厂以前期合同出货为主,下游需求情况不及预期,沥青炼厂资源流向社会库存的现象明显,社库继续累积,厂库增幅相对较小。本周国内沥青70家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计126.4万吨,环比增加4.6万吨或3.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.8万吨,环比增加1.7万吨或1.7%,尤其华东,东北地区增量明显。厂家库存向社会库存转移,部分缓解了厂库累库压力,随着前期成本端大幅走弱,沥青裂解价差已经涨至相对高位,后期需求释放滞后则沥青裂解价差有高位回落预期。单边方向上,沥青短期预计仍将跟随成本运行,随着油价下方空间收窄,沥青短期或呈探底反弹走势。

操作建议:观望

 

PTA:空头气氛下,PTA反弹受阻

观点梳理:今日PTA在6000点下方震荡整理,收跌0.1%。PXN明显走强,成本支持带来了下游产品PTA重心上移。截至3月17日,PXN从月初的300美元/吨附近走强至416美元/吨,走阔40%,创出2022年10月10日以来的新高。而去年同期,PXN只有200美元/吨。当前PXN走扩主要原因是供需结构性好转以及二季度芳烃调油需求增加的预期。3月中海油惠州开启计划内检修,广东石化小幅降负,盛虹计划外降负至七成,海南炼化装置重启推迟,4月还有多套装置进入计划检修,3—5月PX供应有边际下降趋势,PTA开工维持相对高位,PX4—5月平衡预期偏强。此外,4—5月将进入北美汽油需求旺季,市场对于芳烃调油需求增加存在一定预期。根据检修计划,未来亚洲和中国PX负荷仍将进一步下降,且4月中旬PX的海外开工率降至68%附近,国内下降至70%左右。若PTA开工率维稳,PX在5月之前仍为去库判断。另外,石脑油价格在3月跟随原油价格下跌较多。原油价格下跌较多是因为宏观因素影响,石脑油后续仍看跌。短期PXN在供应减少与石脑油下跌的状态下仍保持高位。PX和PTA自身基本面维持偏强态势,但PTA-Brent价差已经处于偏高水平。市场对宏观流动性危机还存在一定的担忧,估值偏高下PTA绝 对价格受宏观和成本原油的影响偏大,需关注宏观情绪。

操作建议:观望

 



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