上海中财期货有限公司

铜：3月19日SMM 1#电解铜均价67265元（75），A00铝均价18150元（10）；LME铜库存74700(-0.37%)吨,铝库存552350(+4.11%)吨；投资建议：据, 铜价下跌后下游企业积极采购补库需求有所释放，加之盘面反弹震荡走高，受短期宏观情绪不确定性影响，日内采购情绪减弱；贸易商报价虽下调至150元/吨出货，但买盘主动成 交积极性不高，部分持货商有换现需求。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回落至77.9美元/吨，银行风险事件仍存，操作上建议观望。

锌：3月19日SMM 0#锌锭均价22480元（20），1#铅均价15275（100）；LME锌库存37725(-0.13%)吨,铅库存25725(+0%)吨；投资建议：据, 昨日贸易商早间多积极出货，锌下游询价客户较多，贸易商挺升水出货，市场成 交较好。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅下降，关注需求恢复情况，目前宏观避险情绪较浓，操作上建议观望。

镍：欧美银行系统风险继续升温。同时美国国内围绕特朗普的政治风险也在加剧。基本面上，供给过剩，需求不足依旧是镍和不锈钢的主线，周末国内降准对期价提振有限。

工业硅：上周工业硅破位下跌，Si2308合约收于16120元/吨，周跌幅5%。现货方面，华东不通氧553#硅在16200-16400元/吨，较前一日下跌100元/吨；通氧553#硅在16700-16900元/吨，较前一日下跌100元/吨；421#硅在17500-17800元/吨，较前一日下跌150元/吨。近期工业硅价格持续下跌，同样由于欧美银行破产风波持续发酵，市场恐慌情绪加重。此外，需求恢复力度不及预期，下游多晶硅、有机硅和铝合金价格均出现下跌。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆和内蒙古等西北地区增产影响，供应持续回升。需求端，国内一到二月房地产领域开工面积虽较12月有所增多，但同比去年依旧有所减少，终端消费复苏速度不及预期，有机硅需求维持偏弱的状态；新一轮签单周期开始，大厂撑市态度明显缓和，部分大厂倾向放量排库，新一轮签单价格随即出现下跌，但3月硅片排产预计将环比2月大幅上涨，当月硅料甚至将出现紧平衡状态，对价格形成一定支撑，使其下跌幅度有限；铝合金下游实际消费无明显起色，甚至订单出现萎缩，部分压铸厂开工走低，需求下滑导致再生铝厂家及贸易商出货相对困难。整体来看，工业硅需求虽有复苏，但恢复力度不及预期，而供应持续增长，整体呈现供强需弱的格局，叠加宏观情绪偏空，短期内预计期货价格维持震荡偏弱走势。