宏源期货有限公司

Ø  行情回顾：< xml:namespace prefix = "o" ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" >

l  国内现货：截至4月30日，SMM1#铅锭平均价16,900元/吨，较3月底上涨2.89%，较去年同期上涨11.55%；再生精铅平均价16,725元/吨，较3月底上涨3.08%，较去年同期上涨11.50%。

l  期货市场：截至4月30日，沪铅主力合约收盘价17,350元/吨，较3月底上涨3.18%，较去年同期上涨13.73%；LME三个月铅（电子盘）收盘价2,214美元/吨，较3月底上涨7.84%，较去年同期上涨2.95%。

Ø  逻辑分析：

l  宏观环境：美联储议息会议维持利率水平不变，并放缓缩表节奏，基本符合市场预期，但随后公布的4月非农就业数据远低于预期，美元指数回落，有色金属上方压力减缓；国内政策刺激下市场回暖预期较大，关注后续公布的国内经济金融数据。

l  成本端：国内炼厂原料库存低位，市场对国内矿石热情高涨，矿山复产逐步提高产出，但短期矿端偏紧格局难有扭转；伴随着5月蓄电池消费淡季进一步显现，废电瓶回收货源进一步收紧，且高铅价背景下炼厂备库积极性较大，加剧废电瓶供给不足问题，原料端支撑较为强劲。

l  供给端：原料偏紧及需求不足影响下，原生铅炼厂检修范围进一步扩大，交割品牌货源收紧；再生铅炼厂虽生产积极性较大，但原料告急，炼厂被迫减产的预期较强。

l  需求端：下游消费处于传统淡季，对铅锭需求难有较大增长，可关注铅蓄电池出口带来的消费增量。

l  出口：出口盈利窗口目前暂未开启。

l  库存：当前国内社库累积预期不强，但LME库存持续高位，对铅价形成较大的压制，警惕海外货源流入国内带来供给压力。