宏源期货有限公司

主要逻辑：

Ø宏观：上周美国公布的最新通胀数据均超市场预期，美元指数走强，打压有色金属，但强劲的美国经济数据亦对锌价带来提振，国内 3月 PMI 重回荣枯线以上，政策端亦持续发力，提振市场情绪，宏观偏暖。 

Ø成本端：北方矿山仍处于检修停产状态，炼厂原料压力较大，部分炼厂抢 购港口货，原料端延续前期偏紧格局，对锌价提供一定的支撑。 

Ø供给端：随着锌价持续走高，炼厂利润有所回升，前期减产的产能或有所修复，锌锭产量或超预期；国内外锌市共涨，但沪锌涨势不及伦锌，沪伦比值回落，精炼锌进口窗口持续关闭。

Ø需求端：下游出口订单有所好转，国内“以旧换新”政策持续发力，但订单表现始终不及预期，对锌价走势形成拖累。

​Ø库存：锌价高位，下游畏高慎采，库存累积；LME库存小幅去化，但仍处于绝 对高位。 

本周观点：

国内外经济数据表现强劲，需求向好的预期提振锌价，沪锌与伦锌共振上涨，但锌价走高后下游采买意愿较低，库存去库拐点迟迟未出现，拖累锌价走势，压制锌价上方空间，预计锌价补涨后回调概率较大，不建议高位追多，预计沪锌运行区间21,800-23,500元/吨，可逢回调布局多单。

风险因素：宏观风险，下游恢复不及预期。

    

: 宏源锌周报：弱消费压制锌价，高位追多风险较高20240415.pdf