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节后表现淡如水，春风能否吹又生

2024年2月行情回顾：PX呈现跌后震荡反弹行情，主因是成本支撑和装置检修。上半月美元指数走强且原油产量回升，油价下挫导致对PX支撑不足；下半月受春节假期期间油市偏强运行提振，PX成本端支撑提升。PTA保持区间运行，节前下游备货带来一定刺激，同时春节期间外盘原油走高，成本方面带来支撑。由于PTA在春节期间库存积累，市场反馈大量货源在港口集中，PTA行情在月底再度下跌。乙二醇迎来了近些年第一个不累库的春节，港口库存与春节前持平。但节后却是另一番光景，乙二醇装置开工提升带动供应增量上升，乙二醇期货价格高开后震荡回落。

后市展望：PX方面，预计将跟随原油区间运行，价格区间为8400-8800元/吨。调油逻辑运行已进入第三年，边际效应逐年递减，亚美出口已经处于市场持续的预期之中，而且当下美国汽油库存也处于相对高位水平。不过3月关注的重点仍是调油需求，若不考虑海外装置因调油导致意外降负荷，3月PTA装置检修和新产能投放均在，具体执行力度有待观察，PX供应宽松的局面将在4月好转。PTA方面，预计将震荡偏弱，价格区间为5700-6000元/吨。成本方面带来的利好有限，装置检修与新产能投放同在，需关注执行情况。下游纺织市场需求好转，带动加弹和织造开机率回暖，预计需求释放，但目前仍处于忍受需求前移造成的产销压力放大的阶段。总体来看，3月份PTA库存累积幅度相对较小。MEG方面，预计将偏弱整理，价格区间为4400-4700元/吨。近期乙二醇价格受装置检修增加、地缘冲突以及天气因素影响维持高位震荡运行。但随着价格上扬，部分装置检修计划推迟或取消，乙二醇供应端减量空间较小，且沙特等海外装置也已确定重启计划，进口开始回升。春节虽未累库，但节后需求恢复缓慢，新订单未有批量下达，港口库存有所增加。下游需求未能在节后迎来一波释放，则库存难题将在3月逐渐压制走势。

风险提示：需求表现不及预期，调油需求再度抢跑

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